王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
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小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
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王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。

但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。

7 D$ Z5 `3 {# C9 F$ Y3 [3 w根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
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) \: m1 G& Y7 K2 N3 M王兴为什么这么押小象？
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" w6 O( u( M# Q+ N% ]王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。

7 n, A# S+ a3 C* p! x! W& }% t他说：
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小象超市在疯狂扩张

已经有近 1000 个前置仓
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( s: S) T, _# B8 z2 E: P; i. x覆盖 20 个城市
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, ^' k$ d* `3 z" g% D  c0 F接下来要覆盖所有一二线
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# u, f8 A" o! ?5 a7 s* d/ N( E9 T美团会 继续加码投资

新鲜食材是他们最大的优势

( F" m+ o9 ~  Z1 l+ e至于盈利能力，他也比较现实：
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# X; _- l+ s+ D杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
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也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
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即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
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, P0 k# j4 f1 c王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。

+ x4 N0 a' m: z% L5 R4 d6 z但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。
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! ]: p0 A% q9 L& l% F: z) X快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场

5 z; X6 j( l+ q# H" P5 b  Y王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。

: R8 |' Z. g! k, [7 \: |他的观点很明确：

中国食品杂货市场潜力巨大

: W6 t! W4 G2 x% \. \) H# N低线城市很多用户更爱线下购物

所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线
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# _8 f4 E7 N+ e( B( V快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。

$ q8 t  L' h) }1 S2 S5 W1 _随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。

财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。

! [( P7 W- U, J2 x5 N三季度整体情况：
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% y. w3 c+ E  N5 w; U0 B收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
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' J6 i! e( ?$ d2 Q! s+ F核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
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  G1 k1 s2 ^$ g! E9 q* J7 T2 s: h核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
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7 P, y6 S8 y! q1 H* c0 |3 n- {新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿

为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
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3 X+ `4 }* y7 B% D" ~关键问题在于：
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, i0 P+ X/ ^# E6 i; `: C) Z! S3 B如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
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资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。

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剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划