京东成绩单：主业稳得住，新业务烧得狠

资讯版

今年京东业绩不会太好看，外卖会拖利润，但公司基本盘没问题。
/ y. N* `( }' _; p( K: M. r
" Z" C6 i- z3 f" `; z结果财报出来，果然不出所料——表现有亮点，也有大坑，可以说是冰火两重天。
/ M; a3 k! S$ B. e* T' @
主业还是那块最稳的硬骨头

京东商城的核心业务确实表现不错，营收同比增长了20.6%，远超市场预期的15%。主要是家电、数码这些大件卖得好，销量增速从17%蹿到23.4%。说白了，国补政策起了大作用。
! V4 T1 L. S' ~) p/ `& U
利润方面也很给力，商城业务上季度赚了139亿，同比大增39%，比市场预测多出20亿，利润率还提高了0.56个百分点。可以看出，国补带来的不仅是销量，还有真金白银的利润。

, w5 B9 e8 ~, U不过离开国补的领域，就没这么亮眼了。像日用品、食品这些日常消费品，增速很一般，从15%涨到16.4%。这也说明外卖业务并没给商城带来额外拉动，点外卖就是点外卖，用户没顺手在商城多下单。
% o4 z. H8 f( T8 ~$ f7 O- U5 |
外卖：吞金兽上线
1 K+ I: ]7 c  \1 `+ F
/ h. X$ ~& h( |0 r( R真正的拖累还是外卖。上季度新业务整体亏损148亿，其中外卖就亏了120亿，比市场普遍预计的100亿还要惨。外卖毛利率-4%，基本上是卖一单亏一单。
0 i  s0 B1 [) c8 D( j
为什么亏？因为抢市场——商家补贴、骑手补贴、消费者红包，钱撒得毫不手软。营销支出一个季度就多了80亿，集团整体费用大涨63%，几乎全砸在外卖上。

6 v0 K( a/ ?: ^4 A5 \. ^好在外卖的钱没动用主业的资金，商城和物流该投入还是投入，但从整体来看，新业务就是个大黑洞。

整体业绩：营收漂亮，利润打水漂
% H+ d; g4 z" N7 M; h& v
集团营收3567亿，同比增长22%，比预期多200多亿，看起来是超预期。但拆开看就有点虚：其中商城业务贡献140亿增长，剩下80亿是外卖配送费。问题是这80亿马上又贴补出去了。

: z7 Q) r/ W, ~, `1 ?利润端更明显：商城赚了139亿，物流赚了18亿，加起来157亿，新业务亏148亿，集团整体还亏了快9亿。
! n# q3 B- Q/ S% s6 w
换句话说，商城和物流辛苦赚的钱，全被外卖烧掉了。
% ~! V  j8 ^6 h* o4 D( R
为什么非要硬闯外卖？

很多人都问，京东为什么要掺和外卖？原因其实简单：美团、阿里都在蚕食京东主业，京东要是完全不反击，迟早被边缘化。
/ U5 p, |* G, o9 Z( d
  a/ h: P/ g7 k+ ^# P! L4 c% q7 E这其实跟当年京东做物流很像——起初没人看好，都说这是无底洞，结果硬生生被刘强东干成了现金牛。现在京东可能也是想把外卖打造成“第二个物流”。

: q( `: j# {$ Q  ?2 `  \" t& _( ?$ W问题是，物流能直接赋能商城，帮客户提升体验，增强粘性；外卖能不能起到同样作用，目前还真不好说。

% n- w) w; [% p0 ~/ b+ @下半年怎么看？
; s) m- e9 y6 ?$ J1 B0 z6 f6 F
! ?+ s" L. q9 i1 S* F我觉得关键就两点：

; x4 ?$ Z9 M. c. M# l/ S国补还在：短时间不会停，商城业务还会继续保持两位数增长，下半年增速可能放缓，但起码盘子稳得住。

外卖不能再乱烧：烧100亿差不多是计划内，再多京东也扛不住。对手又强，钱也不无限，恶性补贴打下去，对谁都没好处，监管估计也会出手。

! _/ I* {) g' X) J8 t说到底，烧钱谁都会，难的是补贴完能不能留住用户，形成稳定的商业模式。留不住，那就是竹篮打水一场空。
0 {+ b" g( k* J1 c, j2 @
- a- J7 u3 b- V, P% `/ V; @
5 S0 j  n3 \/ @  L; m* l: P' N

风吟月

国补撑着商城那块确实还行，家电数码卖得火，利润也跟着涨。可外卖这摊子，感觉像是个无底洞

雨落梧

京东这波财报就像冰火两重天，商城业务稳得像块压舱石，国补加持利润猛增，但外卖亏得惊人，烧钱力度堪比放烟花，短期看很热闹，长期能不能扛得住，还得看收口能力。