拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

* Z1 d; U0 ?* `0 w; [! F  x5 F8 V东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

; l  R6 x4 \! G没错，就是拼多多。

) f* M+ o8 K, b0 [3 K' Z$ }昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

. L/ P. ~$ A8 [* K; Z6 O它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

$ x5 ]1 R# ]7 y1 ^! d. S管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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" o$ x: U: U% g* c老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
/ Q$ }6 O' w7 K0 o& |净利润293.28亿，同比增长17%。

7 h9 X( n. K; A9 A! H: S9 C成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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3 _* W' W$ I, Z它的收入主要两块：
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) ]* E# O) d+ h1 L% V; G0 c在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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  V. {2 W9 C( b& b/ F( L. }交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
# q- J7 U. w8 F4 `+ Z广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
; t* H9 w! ~+ {  t( J: q! v. M去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

: t/ B1 _- n" N& T尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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7 L  C' \% f: m所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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! _, N9 t1 ?# S7 N% _* a: [9 M- a但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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6 W6 {3 Z' i# p# S% e3 D——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

3 C# F, O1 S" H: G9 D+ B# m1 Z, }; B5 D就是那种：

  x% t1 {7 q) p1 L" A! [. q- K100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
" v6 V2 I2 q( m今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

7 W; J4 y" w- K# E# C8 B+ J$ b4 g是什么概念？

3 l& ]1 }; y# r  {- I9 x8 h阿里：2246 亿
, ]$ r7 Y" q1 F$ P8 V( J; ?京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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  p: e1 P" s7 I拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

" |5 o2 T" _4 C4 {3 `2 K- L0 c; p但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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* M7 |$ Q; W( o' ^# p# d6 |现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了