拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

  K; N; X/ }5 c( J东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
: Q+ ?% l, e/ v5 f: f5 N唯独有一家电商大厂，安静得过分。

& R7 f+ m* I6 n没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

2 x1 L0 q: @: T: _6 n3 C; p" u" @它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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5 O, o/ {2 S, e" ], M# M; b$ n$ C在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
' ^% ]" p6 O$ J# E- ~6 j1 p7 s# f拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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2 _5 z8 i  V" Q  Z' q+ o为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
. {+ D, p" y; N- |' s- U净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

/ v9 f  v2 ]! O在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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" h0 B1 H  o& y交易服务收入：商家成交后的佣金

" _. m# ?& \# U但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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猫姐总结了三种可能：

+ G5 Q' g: A7 _, C7 ]- d第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
1 b; R- h$ w' S1 M7 R去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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0 @1 c( `( w' A3 v! W第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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  M4 O3 j, s9 s( a+ C) E" f所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

2 k. a2 S# h/ k# E, |但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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" V& E& j! i/ ^6 A! x, ]" k0 N- t拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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- F2 ~' W7 ?' b9 ]# b! w100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
/ P5 }: r- \6 u6 E: ]- G, V
7 f; |/ k$ J- @+ R9 H截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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! `- f! F3 q: m  R. p是什么概念？

阿里：2246 亿
9 a1 i! ^! ?. G9 O% b京东：1253 亿
" U; f( a" H  Z1 F2 y5 P. Y1 m茅台：1869 亿
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2 i" f6 A/ g* v. E( z拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

6 Q, N. C. M, R; x' Y, M, D但最让人摸不着头脑的是——
% f& X2 t5 [* V) O* U当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
5 }& F# U9 S6 q5 t8 q& ?就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
" t, m# P% w/ Y7 N拼多多这种“不争不抢”的状态，
7 y; }8 m+ w4 K6 k! C* H反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了