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10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。3 }9 N" V. [" I2 l
要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？0 E: y+ t* A2 ^# z
2 |9 G8 ~7 B5 l& Y但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。( `( k) r V- U* }
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一、英伟达：不是普通的芯片公司
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) Y& a' f, {1 q; }9 H9 H咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。
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找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。
) C9 v) C- R1 g8 G5 X1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
3 M% @- N" u2 e$ y虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。# e- @$ v: Y- _0 ~
. ~7 H- H7 h+ }8 {2 z6 |可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。
# n6 x4 Y! b- T1 O0 F5 b; J" Q T拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
. ?1 E) H9 @7 S) C: h' x# }- V) b, \黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。
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更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。
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所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。
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二、算力成了新的“能源”
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/ b" e: B+ S: g' ]. b: @2 P& F7 T很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。- Y/ c @% t* j( O4 `- G
这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。
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当年的互联网公司分三类：8 g# B# a8 ^, O J8 V# [
第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；
; u% X) g i( n: g6 A第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；: R# J, K5 ^* k2 r
第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。# o7 Z) f( Z3 [ i @+ q) j
/ T7 m; e3 l4 S1 Q结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。
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那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。 }7 z, T9 o Y# c% p' l" I3 L1 ?
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比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。' Q7 ~3 h) Q+ N! o8 w
再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。
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( R3 u; V! n8 y表面上看像资本游戏，但你会发现：! h9 B$ ]- P. _
OpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。
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2 a/ y, k6 ?/ ]$ a( j; h就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。
1 h1 N, J2 ?1 I5 G, j( I; j- e6 \2 [只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。- ^3 Z3 @& V1 L1 f) Y6 K* Q
: s" _# Z! D# j8 _$ [% u! y* E; ^三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久
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/ J5 s% _7 u. x7 x eAI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。7 O- F/ Q' q, y* E3 U
你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。
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- `( t! a9 h3 Y但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。
$ r# q: q1 n" L" ^$ ]原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。
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比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。
# Y N/ n- o" u! \/ \1 e又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。& I8 H% K; {+ Y4 Z
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换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。
* [' M. o9 y+ Y: T而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。
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发表于 2025-10-31 08:08
发表于 2025-10-31 11:20
