白酒卖不动，珍酒李渡转行搞啤酒？“牛市”能拯救业绩吗？

资讯版

今年整个白酒行业都挺难混的，但谁也没想到最先扛不住的，竟然是曾经风光无限的“港股白酒第一股”——珍酒李渡。

: B; B$ w0 w: J0 z. T这家公司2022年才刚上市，2024年营收就几乎停滞（同比只涨了0.5%），而2025年中报更是一记重锤——营收预计直接下滑近四成，利润也大幅缩水。
6 z2 l! S0 s( a6 |2 g, S
这不是一般的低迷，这是高位跳水。
5 _4 `+ U+ n* C5 w$ K) ]
; l. H* R! E6 Q1 g* h5 [【业绩暴跌，库存爆炸】
/ l% |) ?+ {/ d( e珍酒李渡在8月5日的盈利预警里说，预计今年上半年营收只有24~25.5亿元，同比下滑接近40%；净利润也缩水超过两成，调整后更是接近腰斩。

7 N. I, P, k! B+ M% {% B  H这表现，几乎可以说是上市以来最惨。
' N$ W# ]3 A3 n$ o" @
而问题也不是今年才开始冒头的。其实早在去年，他们的全年收入就基本没涨，净利润还跌了43%。营收不涨，库存却疯长，从2020年的17亿一路涨到75亿，连当年营收都赶超了，存货周转时间也从517天暴涨到855天。

简直就是：酒没卖出去，全堆仓库了。

【行业普遍“疲软”，次高端酱酒压力山大】
2 d4 S/ J- O7 E当然，珍酒李渡不是孤例。今年白酒行业整个都在降温。中国酒业协会跟毕马威的报告也指出：

1 R% M  r9 e! D0 H超过一半的酒企利润和营收都下滑；

平均库存周转时间接近900天；

/ z% ~& @9 O4 A5 B( X# e1 \! o高端酒大降价，中低端酒动销强。

高端市场卷得不行，飞天茅台都跌破2000元/瓶了（高峰时3300元/瓶），茅台1935、习酒1988、红花郎们的价格也都在往下走，直接对“珍15”“珍30”这种拳头产品形成压力。
  o- j( m. j7 ?2 e( ^
" j/ J5 [, D- _1 y2 K* M2 I5 S更要命的是——价格倒挂越来越严重，卖得越多，亏得越多。

: r9 [( g' ?6 s; E【搞新品、打价格战、削支线，珍酒也在拼】
. a5 |* X; m. x- d: X/ A5 ^5 Q珍酒李渡也不是没动作：

推出了新品“珍十”，打中端婚宴场；
5 a$ l& _) h+ W
! _" a+ u+ I- ]* Y* |$ F主力产品“珍十五”“珍三十”全面升级；
. @5 B( l3 J3 X: I
弃掉低毛利产品，重点突击500-1000元价位；

超高端方面还上了“珍五十”和“888元的大珍”。
/ i( K5 `* g2 W! J, e' B
' g8 j- v% x1 L( b$ }/ ~; N2 h. [1 z$ j但无奈市场实在太卷，行业大盘不给力，这些动作短期内很难救场。

& k, ^$ q6 E# T  @# T7 M. q【啤酒救场？“牛市”定价88元引热议】
* |' y: H6 a8 ~1 V& N! C+ g就在大家以为珍酒要继续死磕酱酒时，董事长吴向东突然在社交媒体上放话：进军“超级啤酒”赛道，还要卖到88元一瓶！名字就叫“牛市”。
$ n7 ~- h0 y& r! e
目前虽然产品细节还没公布，但有眼尖网友发现，公司去年就注册了“湖南东酿牛市啤酒有限公司”，法人跟珍酒高管还是同名的，八九不离十了。

- i# Y3 m8 g: }2 b7 L- p6 s, C" w你说现在酱酒都卖不动了，转头杀进啤酒市场，还要走高端路线，这到底是“远见”，还是“乱拳”？市场迟早会给答案。

  Q& x' \! M$ C) V' Y5 \2 Z; Z【讲年轻化，换代言人，还启用了董事长儿子】
除了产品和价格，珍酒李渡最近也在疯狂讲“年轻化”的故事：

! A$ R" W: a/ j原来请的是特型演员刘劲，主打“长辈信任”牌；

现在换成了“流量二代”姚安娜（任正非的女儿），希望吸引年轻人关注。
$ N/ `" c2 ]  y. V0 J: D  C) [
1 L: v6 D. ]1 u. ]+ G甚至董事长吴向东的28岁儿子吴其融也进了董事会，开始担任执行董事，一切看起来都在往“新生代管理+新消费人群”靠。

  O6 d0 t8 _; U" {但说到底，白酒这个行业真的能吸引年轻人吗？
/ b* J1 u* S4 ?  l: ?) s" R" `$ k4 o
有人说，“白酒年轻化”其实就是个伪命题。因为高端白酒的主要消费场景还是商务、送礼和长辈聚会，年轻人日常喝的可能更多是精酿、啤酒、果酒、洋酒……
% D+ e+ Y" t& b( d: J
【业绩不行，高管却涨薪？】
- C' w6 F$ G2 C5 R  m, G5 \更让投资人心里不平衡的是——业绩不好看，高管却涨薪了。
; r/ r: f# J' F$ M$ ?% G* e
2024年，三位执行董事薪酬加股权激励一人超千万，总计接近4000万，比2023年整整翻了一倍。利润跌了，工资却涨了，这种“错位感”，让不少股民很难接受。

【结语：酱酒不好卖，啤酒真能顶上？】
3 x6 [! K" e( h2 s/ d* V珍酒李渡的处境，其实是整个高端白酒行业的一个缩影。消费降级、送礼场景减少、价格倒挂、动销压力大……一个个问题压下来，连港股“白酒第一股”都扛不住。
) e7 s+ J; }/ L" \
4 k2 M( _8 P8 M+ u; T6 o6 e. l5 F( G现在他们杀入高端啤酒赛道，又找流量明星，又换年轻高管，想靠“牛市”翻身，但这种策略到底是“破局”，还是“破罐子破摔”，只有时间能验证。
) @2 `( P6 Z( r' ~
1 Q1 @: ^% F, [6 A希望这次不是牛市未到，“牛市”先凉。

2 I. f9 T' M9 j* f& X, t

雨落梧

酱酒还没卷明白呢，就急着去做“88块的啤酒”？现在年轻人啤酒都是9块9一箱拼单的，谁给他这定价的勇气？靠“牛市”翻身，怕不是“牛头不对马嘴”。

鱼天下菜

白酒近几年业绩就不行，前些时候的禁酒令，更是搞得白酒大跌